橡胶行业或将迎来暖春

2月橡胶市场行情小幅上行，据生意社监测，截至2023年2月25日生意社橡胶指数636点，较2月初的624点上涨了1.92%。分品种看2月橡胶产品涨跌互现，合成橡胶价格上涨、天然橡胶价格走跌。具体来看丁腈橡胶涨幅6.23%、顺丁橡胶涨幅0.85%、丁苯橡胶涨幅0.21%、天然橡胶跌幅4.20%。

合成橡胶上涨主要原因有二：一、橡胶行业下游开工大幅提升、橡胶需求面持续好转。二、合成橡胶原料丁二烯、丙烯腈价格延续上涨、合成橡胶成本面继续走高。

需求面：截至 2023 年 2 月24 日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为6.8成、半钢胎开工负荷在7.4成，分别较2月初的2.6成、3.4成大幅走高。随着轮胎企业开工走高，前期原料库存消耗，对原料逐步补库。下游需求改善，对橡胶行业形成托底效应。

成本面：2月合成橡胶原料丁二烯、丙烯腈价格上行；苯乙烯价格微幅下跌；成本面对合成橡胶继续支撑、合成橡胶生产企业上调出厂价。

需求面提升及产量低位对天然橡胶影响偏多，缓解了天然橡胶累库速度，也在一定程度上抑制了库存压力造成的天然橡胶下跌幅度。据了解，截至2023年2月19日中国天然橡胶社会库存128.1万吨，较1月底的123.7万吨增加4.4万吨，累库速度有所减缓。

从供应面看，3月橡胶行业供应面压力预期减小

3月天然橡胶、丁苯橡胶产量预期走低；丁腈橡胶产量预期平稳、顺丁橡胶产量预期或有小增。整个橡胶行业供应面预期产量走低。

具体来看，天然橡胶：当前全球天然橡胶产量已处于年度低谷期：国外越南主产区处于停割期，产量及出口大幅下降；泰国东北部和南部停割和减产，新胶产出有限；马来西亚、印尼北部进入减产期，全球天然乳胶产量近3月的年度最低点，3月仍将继续走低至年度产量最低点。丁苯橡胶：扬子石化、李长荣共计15万吨/年丁苯橡胶装置计划在3月下旬停车检修、扬子石化计划停车50天左右，丁苯橡胶供应面预期小幅走低。丁腈橡胶：3月丁腈橡胶暂无检修消息，预期供应稳定为主。顺丁橡胶：盛玉化工、山东万达共计13万吨/年顺丁橡胶装置2月继续停车检修，顺丁橡胶产量损失预估在10800吨左右，装置重启时间待定。但浙江石化10万吨/年顺丁橡胶装置已于2月21日投料运行。3月份顺丁橡胶供应面小有压力。

从需求面看，3月需求面预期继续向好

目前下游轮胎库存继续去库，山东地区全刚轮胎库存天数35.75天，较月初下滑7.75天；半钢轮胎库存天数36.95天，较月初下滑7.59天。一方面轮胎继续去库；另一方面经销商订货会继续推进，新订单逐步到来；轮胎企业开工率将进一步走高。后期轮胎厂对橡胶补库需求将大幅增加。

另外汽车产销预期回升，带动车用橡胶制品需求逐步回暖，同样对橡胶市场形成支撑。2月22日，乘联会官方公布了最新乘用车销量数据。数据显示，2023年2月前三周（1-19日）主要厂商乘用车零售销量同比增长16%，乘用车厂商批发销量同比增长2%。机构预计2月乘用车产销环同比均实现正增长。

从成本面看，国际原油价格目前仍处高位震荡态势 合成橡胶成本面仍有较强支撑

一方面美联储继续加息、另一方面俄罗斯承诺减产，美俄博弈下国际原油价格高位震荡为主。合成橡胶成本面仍有较强支撑。据CME“美联储观察”：美联储3月加息25个基点至4.75%-5.00%区间的概率为73.0%，加息50个基点至5.00%-5.25%区间的概率为27.0%。3月美国加息25个基点概率较大。但近期有消息人士指出，俄罗斯计划在3月份将其西部港口的石油出口量较2月最多削减25%，这比此前俄罗斯宣布的从3月起每日自愿检查石油50万桶的规模要大，引发原油市场的供应担忧。

从技术面看，合成橡胶延续上行态势、天然橡胶或向上突破

从生意社橡胶产品7-30K线图来看，天然橡胶价格7日均线在前期下穿30日均线后，目前小幅上行接近30日均线，技术面看后期天然橡胶有向上突破机会。顺丁橡胶、丁苯橡胶、丁腈橡胶等合成橡胶7日均线近期基本处于30日均线上方，技术面看后期合成橡胶将仍以上行为主。

综合来看，无论从基本面还是从技术面看，橡胶行业3月或迎来“暖春”。分品种看天然橡胶当前处于技术突破阶段，后期随着下游补库需求支撑，天然橡胶将触底反弹，但受库存制约预计3月相对较小在3%~5%之间；合成橡胶受成本面及供需面推动涨幅在5%~10%之间。

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